近期AI概念股的回跌拖累了整體美國股市，且這股賣壓可能還未結束。凱投宏觀表示，上週那斯達克綜合指數遭遇自六月以來的最差單週表現，跌幅超過4%。市場越來越擔心記憶體晶片潛在的供過於求問題，以及AI相關企業為了擴建設施而承擔過多的債務融資。

科技股疲軟恐延續，標普500面臨下探風險

這波跌勢中，iShares半導體ETF(SOXX)連續九個交易日下跌，創下二十年來最長的連跌紀錄。儘管科技股在本週稍早出現了小幅反彈，但未來可能還會面臨進一步的疲軟。凱投宏觀資深市場經濟學家James Reilly預測，標普500指數到明年底將跌至6,500點，這意味著較週一的收盤價將下跌超過15%。儘管上週下滑約2%，該指數今年迄今仍上漲超過12%。

資金轉向債市避險，美債殖利率估大幅收斂

Reilly在週二的報告中指出，雖然AI將成為一項顛覆性技術，但目前股市的定價已經過高且過快，未來一年正走向大幅回跌的階段。相對地，隨著股價走弱，經濟學家預期債券將獲得市場青睞，推動具指標性的十年期美債殖利率在2027年底前降至4.25%，遠低於週二約5.12%的水準。由於債券殖利率與價格呈現反向變動，較低的殖利率代表著固定收益資產的價格上漲。

經濟成長放緩預期升溫，華爾街看法分歧

凱投宏觀對債券的樂觀態度，源於他們認為AI泡沫破裂將拖累美國經濟成長，進而抑制債券發行，並刺激投資人對美國公債的避險需求。此外，Reilly的展望假設未來一年油價將會走低；就算油價維持高檔，只要伴隨著AI熱潮消退，較高的能源成本也不會推升公債殖利率。

指標觸發買進訊號，科技股賣壓有望減輕

然而，凱投宏觀對股市的悲觀預測與其他華爾街機構的看法形成對比。部分法人認為近期的科技股賣壓已經過度，且正處於緩解的過程中。富國銀行(WFC)的關鍵市場情緒指標近期在當前水準觸發了買進訊號，從歷史經驗來看，這項指標的觸發通常會帶動股市在隨後幾個月內出現上漲。同時，高盛(GS)的數據也顯示，避險基金在上週以創紀錄的速度拋售科技股，這暗示著未來的賣壓可能會開始減輕。

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