金融市場常以過於簡化的敘事來解釋複雜的波動，近期的軟體股拋售潮就是最典型的例子。過去一年來，市場對人工智慧取代軟體的擔憂，導致軟體類股蒸發了約兩兆美元的市值。投資人不斷質疑AI代理是否會完全取代現有軟體的功能，卻忽略了軟體公司真正的核心價值，導致整個產業面臨所謂的「軟體末日」恐慌。

語言模型面臨商品化，專有數據成核心護城河

隨著大型語言模型技術不斷迭代，AI的運算能力正快速走向商品化。各家模型的能力越來越強，但也越來越容易被替代，加上資金充裕的競爭對手與功能強大的開源模型加入戰局，原始算力的價格正在崩跌。根據富國銀行分析師的觀點，當AI智力變得廉價且唾手可得時，市場價值將轉移到稀缺的互補資源上，而對於AI代理而言，這個稀缺資源就是可靠的專有數據。

財報粉碎看空言論，AI與數據營收大幅跳升

Salesforce(CRM)最新公布的強勁財報，直接證明了擁有龐大客戶數據庫的企業，將是這波AI浪潮下的長期結構性贏家。數據顯示，該公司本季資料處理量高達104兆筆，較前一年同期暴增355%，帶動AI與數據相關的年度經常性營收翻倍成長至39億美元。財務表現更是跌破華爾街眼鏡，調整後每股盈餘達5.90美元，遠超預期的3.27美元，營收也成長11%至113.5億美元，同時公司更宣布了創紀錄的250億美元庫藏股計畫。

AI巨頭高度依賴專有數據，軟體護城河浮現

最有力的證據來自於最了解AI發展的頂尖實驗室。目前排名前十大的AI公司中，有九家正在使用Salesforce(CRM)與Slack的服務，這些企業的合併支出較前一年同期狂飆435%。這顯示出即使是開發最強大模型的企業，依然需要依賴客戶關係管理系統來運行，而不是將其取代。未來在AI經濟中，擁有強勁自由現金流且掌握稀缺數據資產的軟體公司，將在市場中佔據優勢。

Salesforce營運概況與最新股價表現

Salesforce Inc提供企業雲端運算解決方案，透過旗下Customer 360平台整合系統、應用程式與設備間的客戶數據，協助企業進行銷售、服務與數位行銷，並提供MuleSoft等數據整合方案。在最新一個交易日中，Salesforce(CRM)收盤價為256.00美元，上漲3.95美元，漲幅達1.57%，單日成交量為34,362,722股，成交量較前一日變動-38.10%。

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