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隨著人工智慧資料中心用電需求爆炸，美國市場掀起新一波能源與發電設備投資熱潮。Babcock & Wilcox(BW)因FastPower案躍居焦點，Howmet Aerospace(HWM)則在SpaceX(SPCX)自製燃氣渦輪零件計畫下股價震盪。分析指出，這場「電力軍備競賽」才剛開打，設備供應商估將迎來多年成長期。
人工智慧(AI)帶動的資料中心投資狂潮，正悄悄改變能源與發電設備產業的版圖。過去一年，市場焦點多落在晶片巨頭如NVIDIA(NVDA)、Microsoft(MSFT)等公司，但最新一波華爾街報告顯示，真正站在下一線的人，其實是負責「供電」與「備援」的能源設備供應商。從Babcock & Wilcox(BW)到Howmet Aerospace(HWM)，再到相關渦輪與電力方案供應商，正迎來被「AI電力需求」重新定價的關鍵時刻。
Babcock & Wilcox(BW)周一股價上漲2.9%，關鍵在於券商Needham正式展開覆蓋，給予「買進」評等與20美元目標價。Needham分析師Sean Milligan指出，BW在修復資產負債表後，拿下2.4億美元的FastPower大型訂單，使公司未完成訂單量膨脹至約26億美元，且預期今年底前還有第二個FastPower專案取得全面開工通知。這筆FastPower大案，被視為為資料中心量身打造的快速發電解決方案，可在燃氣渦輪交期拉長、聯合循環電廠成本攀升的背景下，成為一種可重複複製的平台。
值得注意的是，Needham認為目前股價多半只反映BW既有核心業務與Base Electron專案的淨現值，對FastPower未來延伸至2027年約140億美元的潛在投標管線，以及BrightLoop碳循環技術在2028年後的可能貢獻，市場幾乎沒有給予估值。Milligan直言，第二個資料中心電力專案，是BW眼前「最重要的短期催化劑」，公司已預留1GW Siemens蒸汽渦輪產能，預計在專案獲得全面開工通知後12至14個月開始交貨，顯示其已提前卡位AI資料中心電力需求。
另一端的Howmet Aerospace(HWM)，則在SpaceX(SPCX)宣示要自行生產工業燃氣渦輪的葉片（blades）與導片（vanes）後，股價一度在周一盤中重挫約9%。表面上看，SpaceX計畫在德州Bastrop為AI資料中心建置高達20GW的發電能力，並自行製造關鍵渦輪零組件，似乎對作為全球主要高端渦輪葉片供應商的Howmet構成威脅。但Bernstein分析師Douglas Harned的最新報告，卻提出截然不同的解讀。
Bernstein指出，SpaceX之所以選擇自製部分渦輪零件，更像是「供給吃緊」環境下的保險做法，而非對Howmet品質或服務不滿。隨著工業燃氣渦輪需求急速攀升，具備專業設備與工藝的產能相當有限，供應鏈瓶頸愈來愈明顯。SpaceX希望掌握部分垂直整合能力，以確保自身AI電力建置時程。從這個角度，反而凸顯市場需求強勁，有利像Howmet這類既有供應商穩定享有長期合約與量能擴張空間。
Bernstein在報告中強調，Howmet已與多家大型工業燃氣渦輪製造商簽訂長期供貨合約，且新產能已在第二季陸續上線，第四季前預計還有至少六項擴產計畫完成，整體渦輪葉片產能相較2025年第一季可望提升約38%。這些合約期限一路延伸至2030年，與Elon Musk口中「渦輪葉片需求將在本世紀末前維持高檔」的言論相互呼應。Bernstein因而認定，近期股價回落反而為投資人提供買入機會，並在維持「優於大盤」評等之餘，把目標價從248美元一口氣調高至328美元，顯示其對長期成長趨勢的信心。
當然，市場也不乏質疑聲音。部分投資人擔心，若SpaceX在18個月內順利完成葉片量產，甚至跨出自用需求、對外供貨，是否會壓縮既有供應商市占率。Bernstein的反駁是，渦輪葉片在極端高溫高壓環境下運作，牽涉複雜鑄造與特殊塗層工藝，屬極高技術門檻產業，SpaceX要在短時間內就達到可商業化、可大量生產的水準難度極高。更重要的是，即便自製成功，其優先用途也將鎖定自家AI資料中心的電力需求，很難在短期內大規模爭奪全球市場訂單。
從整體產業角度來看，BW的FastPower方案與Howmet的渦輪葉片擴產，其實都指向同一個趨勢：AI資料中心的用電需求正推動一場「電力軍備競賽」。在傳統公用事業投資周期以年為單位的世界裡，AI雲端業者卻以季度為節奏擴建伺服器機房，兩者節奏完全不同。為了填補這個落差，市場開始尋求可快速部署、具備高效率與穩定性的發電與備援方案，燃氣渦輪、大型發電模組、甚至碳循環新技術，都被視為潛在解方。
對投資人而言，真正的風險未必在於SpaceX是否搶走Howmet訂單，或FastPower專案能否順利複製，而是在於這波AI電力投資熱潮能維持多久。若未來AI運算效率提升，或電網與再生能源基礎建設在本世紀後半段大幅躍進，現在的「渦輪狂潮」是否會在十年後退燒，仍屬未解之謎。不過就目前已簽訂的合約與已啟動的產能擴張計畫來看，至少直到2030年前，能源設備供應商仍站在AI革命背後最穩定的受惠鏈條之一。
短線上，市場資金仍集中在NVIDIA、Microsoft等明星股，但越來越多機構開始關注「供電鏈」上的二線與三線標的，包括像BW這類掌握大型資料中心電力專案的公司，以及在燃氣渦輪零組件上具備技術護城河的Howmet。隨著AI應用從雲端擴散至各行各業，未來投資人若要完整掌握這波科技浪潮，恐怕不能只看誰賣晶片，也要看誰在背後默默「送電」並確保這些晶片永不停機。
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