過去一週（7/31～8/6）台股加權指數從 39,933 點強彈到 44,396 點，五個交易日大漲 4,463 點、漲幅 11.18%，幾乎把前一週的暴跌全數收復。

反彈盤裡「有人買」不稀奇——這週全市場有 70 檔個股是零減碼。真正的問題是：誰買得夠重、夠集中，重到把整個投資組合的比重都往上搬？

攤開主動式ETF每天公布的持股，答案指向兩檔：貿聯-KY 與 健策。而最值得玩味的是時間點——他們大部分的買進動作，發生在這兩家公司公布七月營收之前。

1. 貿聯-KY (3665)：AI 伺服器的高速連接線束供應商

業務與AI定位：

貿聯做各類線材與連接器模組，AI 伺服器機櫃內部的高速傳輸線、電源線都是它的守備範圍。機櫃功耗和傳輸速率一路往上，線束的規格要求跟著提高，完整吃到建置潮紅利。

1. 七月合併營收 96.3 億元，年增 59.6%、月增 13.1%，是今年單月新高

2. 營收年增率連續四個月加速：4月 +18.5%、5月 +41.4%、6月 +63.8%、7月 +59.6%

3. 前七月累計營收成長 37.9%

4. 本益比(近四季) 47.8 倍

經理人布局動態：

1. 過去一週有 9 檔主動式ETF加碼，只有 1 檔減碼，是本週買賣比最懸殊的大型標的（9:1）2. 主動統一升級50(00403A) 加碼 320 張，持股 880 → 1,200 張

3. 主動統一台股增長(00981A) 加 232 張、主動群益科技創新(00992A) 加 206 張

4. 主動富邦台灣龍耀(00405A) 加 190 張，持股成長 28.1%

5. 主動元大AI新經濟(00990A) 從零建倉 160 張

6. 7/31 單日 3 檔ETF買進 318 張，佔當日市場總成交量 13.09%——當天每八張成交就有一張是主動式ETF買的

💡 重點解析：

9 個買方裡有 6 家的持股成長率超過自家基金的整體成長率。主動統一升級50的基金整體只成長 6.6%，貿聯持股卻加了 36.4%；主動富邦台灣龍耀基金成長 3.6%，貿聯加 28.1%。差距都在 20 個百分點以上，是明確的「刻意加重」。

扣掉股價漲跌造成的權重自然變化，貿聯的主動權重淨增加 8.12 個百分點，是全市場最高的一檔。

全體主動式ETF合計持有貿聯從 9,782 張增至 11,070 張，佔貿聯股本比重由 5.01% 升到 5.67%——這是很高的持股集中度，等於每 18 股就有 1 股在主動式ETF手上。

關鍵時間點： 貿聯七月營收在 8/5 公布。而這一週 1,306 張的買超中，有 959 張（73%）發生在 8/4 以前——也就是營收數字出來之前。經理人不是看到好消息才追，是先卡好位子。

2. 健策 (3653)：AI 晶片散熱均熱片的關鍵供應商

業務與AI定位：

健策做精密散熱元件，主力產品是均熱片(IHS)與散熱模組。AI 晶片功耗越來越誇張，散熱從配角變成決定效能能不能發揮的瓶頸，健策位於此關鍵節點。

1. 七月合併營收 32.1 億元，年增 91.0%、月增 21.3%，創單月新高

2. 營收年增率連續五個月加速：3月 +18.9%、4月 +26.9%、5月 +37.8%、6月 +57.6%、7月 +91.0%

3.前七月累計營收成長 36.0%

經理人布局動態：

1. 過去一週有 9 檔主動式ETF加碼，3 檔減碼

2. 主動復華未來50(00991A) 從 1 張大舉加到 325 張，是本週單一基金最激進的建倉動作

3. 主動富邦台灣龍耀(00405A) 加碼 182 張，持股成長 74.3%

4. 主動統一台股增長(00981A) 加 78 張、主動國泰動能高息(00400A) 加 72 張（+41.1%）

5. 主動第一金台股優(00994A)、主動第一金優股息(00408A)、主動聯博動能50(00404A) 三檔同期從零建倉

6. 7/31 單日 4 檔ETF買進 183 張，佔當日市場總成交量 20.00%——當天每五張成交就有一張是主動式ETF買的

💡 重點解析：

主動復華未來50當週基金整體成長 33.9%，但健策持股從 1 張加到 325 張——這已經不是「加碼」，而是把一檔幾乎沒有部位的股票，一週內拉成正式持股。主動富邦台灣龍耀基金只長 3.6%，健策卻加 74.3%，超額成長率 70.7 個百分點。

扣掉價格效應，健策的主動權重淨增加 6.01 個百分點，在買方達 8 檔以上的高共識標的中排名第二，僅次於貿聯（全市場含低共識標的則排第五，前面幾檔是兆豐金、第一金、華南金等金融股，但那些多半只有 3 檔ETF參與，共識度遠不如本文兩檔）。合計持股從 4,083 張增至 4,774 張，佔股本比重 2.78% → 3.25%。

關鍵時間點更明顯： 健策七月營收是 8/7 才公布的——整個統計區間（到 8/6 為止）都在營收公布之前。 這 719 張買超，100% 是在不知道七月營收會年增 91% 的情況下買的。

錢從哪裡來？這週砍的是內需與被動元件

這些買盤不是憑空冒出來的。同一週，主動式ETF主動權重減少最多的是：

＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經所有，未經授權不得轉載。文中所提個股與數據僅為說明主動式ETF經理人之操作行為，不代表任何投資建議，亦不保證未來績效。投資人應自行評估風險，並為自身投資決策負責。

首次下載APP就送「7天VIP體驗」，點擊下方按鈕立即下載試用！

CMoney官方

CMoney團隊致力於研發更好的投資分析工具，期望能有效協助法人與個人找出合適自己的投資好方法。