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科技股曾具備稀缺性與強健財務體質優勢
過去三年來，科技股一直是引領美股市場的主導力量。在2023年小型銀行業危機之後，科技類股帶領市場走高。當時的領漲標的具備極佳的特性，包含強大的獲利能力、市場上有限的股票數量，以及公司透過持續實施庫藏股來減少在外流通股數。
包含美股七雄、半導體公司與企業軟體公司，過去都創造了龐大的現金流，並維持如堡壘般堅固的資產負債表。這種財務實力與有限股票供給的結合，成功推動了科技類股的領漲地位，並為更高的估值提供了強而有力的支撐。
AI募資潮引發股票超額供給危機
然而，目前的市場環境正在發生明顯的轉變，科技股的「稀缺性」已不復存在。主要原因在於人工智慧相關領域的募資浪潮正在不斷擴大。接下來市場將迎來SpaceX、Anthropic與OpenAI等公司的相關募資活動，這可能會讓市場充斥著大量的新股票供給。
這些新興的AI企業預計將吸收原本流入公開交易科技股的投資人資金。市場分析指出，沒有什麼比股票供過於求更能摧毀多頭市場，當前美股市場正處於股票供給即將大量湧現的轉折點。
巨頭面臨龐大AI基建成本壓力
這種轉變不僅僅侷限於新公司的首次公開發行。過去許多以完美的資產負債表與大規模庫藏股計畫脫穎而出的科技巨頭，如今正為了打造AI基礎設施而投入巨額資金。舉例來說，在經歷了多年的積極買回庫藏股後，Alphabet(GOOGL)近期透過股票發行籌集了800億美元的資金。
隨著資料中心成本持續攀升，亞馬遜(AMZN)、Meta(META)與微軟(MSFT)最終可能也會面臨類似的財務決策。過多的供給、受到衝擊的資產負債表，加上失去稀缺價值，目前的狀況與美股七雄最初獲得市場青睞時的優勢已完全相反。
股價回跌成解決供給過剩的唯一解方
不斷變化的市場動態使得部分專家對科技股轉趨謹慎。面對大量股票供給湧入的擔憂，解決供過於求的唯一方法就是更低的價格，直到股價跌至企業不願再發行股票的水平為止。
目前市場仍處於過度供給週期的初期階段，在這些龐大的資金交易被市場完全消化之前，短期內美股走勢恐將持續面臨壓力。投資人應密切關注科技巨頭的資本支出變化與市場資金流動狀態。
