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國際工業設備大廠Interpump Group(IPGYY)公布最新2026年第三季財報，在液壓業務強勁復甦的帶動下，整體營運表現符合市場預期。不僅單季每股盈餘(EPS)較前一年同期大幅成長21%，經營團隊也重申全年的業績展望，展現對核心業務穩健成長的信心，並持續透過嚴謹的成本控管來應對市場的不確定性。
液壓業務連續五季成長撐起營收底氣
從核心部門表現來看，第三季集團有機營收較前一年同期成長3.8%。其中，液壓業務表現最為亮眼，繳出高達8%的有機成長，這也是該部門連續第五個季度實現正成長。相對而言，水刀業務則因缺乏大型專案挹注，較前一年同期衰退4.2%。
在獲利能力方面，第三季合併EBITDA利潤率為22.7%，雖因產品組合變動較去年同期微幅下滑30個基點，但液壓業務產能利用率的提升與精實的成本結構，大幅抵銷了負面影響。同時，公司透過嚴格的定價策略，成功彌補了原物料與進項成本的通膨壓力。
單次收益與營運優化帶動每股盈餘大增
第三季EPS之所以能實現21%的強勁增長，除了本業營運穩健外，更受到幾項有利因素推升。其中，提前收購Padoan少數股權帶來了660萬歐元的單次性財務收益。此外，約27%的有利稅率以及股票回購計畫，也都對拉升每股盈餘產生了實質貢獻。
在財務體質與現金流方面，截至9月底，集團淨財務部位為負2.76億歐元。然而，憑藉著第三季高達7700萬歐元的強勁自由現金流，公司的財務流動性依然獲得了良好的支撐，顯示其將獲利轉化為現金的能力依然穩健。
鎖定高利潤目標與嚴守併購紀律
針對未來的擴張策略，執行長Fabio Marasi強調將維持一貫的無機成長方針，持續評估潛在的併購機會。但他特別指出，經營團隊對於收購倍數保持高度紀律，寧可放棄交易也不願支付過高溢價。例如近期收購的Teknoice，不僅取得約5倍EBIT的極佳估值，更預期未來能為該業務創造至少20%的EBITDA利潤率。
在資本支出方面，第三季支出約佔集團營收的4%，金額達2200萬歐元。預計2026全年資本支出將維持在9000萬歐元左右，主要用於設備維護。同時，管理層也致力於優化營運資金，目標是將目前約佔營收40%的淨營運資金，逐步收斂至疫情前35%至36%的健康水準。
全年財測區間收斂看好營收達標中高標
展望2026年全年，經營團隊將有機營收成長目標收斂並維持在1%至3%之間，並表示有信心達到該區間的中高標水準。此外，併購活動預計將為全年營收額外貢獻約2.5%的成長。在利潤率方面，全年EBITDA利潤率預估落在22%至22.5%之間，但考量到目前的部門營收比重，實際結果可能較落在該區間的下緣。
針對第四季的營運趨勢，預期液壓業務將維持近期的穩健步調。而在水刀業務方面，儘管各應用領域的環境依然冷熱不均，但隨著比較基期降低以及部分遞延專案啟動，公司有信心在第四季看到水刀業務重返正向的有機成長。
留意終端市場疲軟與通膨成本遞延風險
儘管整體展望保持正向，投資人仍需關注終端市場的需求變化。管理層坦言，目前市場需求呈現分化，客戶決策週期拉長，且對未來能見度依然有限。特別是在水刀業務端，受到住宅建築活動低迷，以及亞洲造船和海事市場競爭激烈的影響，短期內仍面臨壓力。
此外，通膨壓力比預期更為廣泛且持久。公司預估能源和運輸成本的通膨將延續至2026年全年，甚至跨入2027年。為此，Interpump Group(IPGYY)的應對策略是持續將額外增加的成本轉嫁給終端客戶，藉此保護公司的利潤空間不受侵蝕。
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