高盛發布最新報告警告，隨著人工智慧相關投資的情緒逐漸降溫，美股多頭市場在2027年將面臨嚴峻挑戰。儘管預期人工智慧投資仍會維持穩健擴張，但高盛預估，額外的AI投資占國內生產毛額（GDP）比例的成長動能，預計將在2027年初達到高峰，為股市多頭帶來潛在壓力。

AI投資推升估值過熱成市場修正隱患

高盛策略師Kamakshya Trivedi指出，從總體經濟角度來看這應是可控的事件，但對市場而言卻是一次重大考驗。首先，人工智慧帶動的獲利與市值成長幅度，遠大於對整體經濟實質成長的貢獻。其次，許多受惠於基礎設施熱潮的AI概念股，其股價早已提前反映了對總體生產力大幅提升的樂觀預期，一旦市場出現任何不如預期的跡象，這些過高的估值將使相關企業變得極度脆弱。

資本支出見頂恐終結科技股財報驚喜期

第三個關鍵在於成長率見頂的時間點。Kamakshya Trivedi強調，即便基礎成長率依然健康，但當成長動能越過高峰後，市場將開始限制不確定性帶來的上漲空間。隨著成長逐漸放緩，超越預期的利多驚喜期通常也會隨之結束，這正是目前投資人在AI資本支出週期中可能開始觀察到的現象，並需要更加謹慎應對未來的市場變化。

巨頭財報疲軟與輝達(NVDA)換帥引爆拋售潮

進入今年最後幾週，美股早已提前迎來考驗。期中選舉後的政治局勢變化推升了近期市場波動，民主黨預計將在2027年全面掌控參眾兩院。加上亞馬遜(AMZN)與Alphabet(GOOG)及Alphabet(GOOGL)等雲端運算巨頭公布的關鍵財報，凸顯出自由現金流減少的問題，引發市場強烈恐慌。更具衝擊的是，黃仁勳卸下輝達(NVDA)執行長一職的消息，直接觸發了熱門科技類股的激烈拋售潮。

高油價加劇通膨隱憂，總經逆風考驗美股韌性

在科技類股面臨嚴峻挑戰的同時，總體經濟的逆風也在持續加劇。中東地緣政治摩擦導致國際原油價格居高不下，重新點燃了市場對通膨僵固性的強烈擔憂。芝加哥聯準銀行總裁Austan Goolsbee日前也坦言，當前的通膨問題確實令人感到不安。總結來說，人工智慧對股市上漲的推力遠勝過實質經濟成長，意味著未來幾年美股將面臨比實體經濟更為嚴苛的考驗。

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