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AI新創公司Anthropic正在為未來的AI發展願景進行宣傳，其首次公開募股(IPO)定價區間落在70至78美元之間，若以最高價計算，整體估值高達1.4兆美元。市場預期最快下週就會開始交易，而競爭對手OpenAI(OPAI.PRV)的總裁Greg Brockman上週也透露，公司可能準備在明年啟動掛牌程序。然而，回顧過去四百年的熱門IPO歷史，掛牌首日進場往往不是最佳的投資時機，即使是1602年掛牌的全球首檔IPO荷蘭東印度公司，其股價也花了約30年才翻倍成長。
歷史數據顯示IPO首日買進風險較高
從歷史經驗來看，對於計畫在掛牌首日買進的投資人來說充滿著警告訊號。以今年兩檔熱門個股為例，SpaceX(SPCX)在6月以150美元開盤，高出IPO價格15美元，掛牌首週股價狂飆約40%，但到了8月份卻大幅回跌近30%，五個月後的現在，股價依然低於首日的交易價格。AI晶片製造商Cerebras(CBRS)的表現則更加慘烈，該公司5月開盤價幾乎是IPO定價185美元的兩倍，但首日收盤價就成為歷史最高點，目前的股價大約只剩下當時IPO買家支付價格的一半。
營收飆升但估值偏高恐壓縮上漲空間
儘管Anthropic的成長速度驚人，今年前九個月的營收已經達到較前一年同期暴增13倍的水準，但投資人也必須為此付出高昂的代價。若以每股78美元計算，Anthropic的股價營收比將達到過去一年營收的29倍。佛羅里達大學教授Jay Ritter追蹤了自1980年以來超過4,000家營收至少1億美元的IPO公司，數據顯示，股價營收比落在20至40倍的公司，從首日收盤算起的三年內平均僅上漲約3%，而估值最便宜的群體則平均上漲約41%。不過，Anthropic仍有一項優勢，營收超過10億美元的大型公司IPO，其後續表現通常能與大盤持平。
散戶獲配比例提高但仍需留意泡沫風險
如果Anthropic在掛牌首日出現暴漲，可能會讓未來的潛在報酬變得更不樂觀。若首日股價跳升約40%，將使其股價營收比突破40倍，而歷史數據顯示，這類估值過高的IPO在三年內通常會損失將近一半的價值。傳統上，這類掛牌首日的豐厚獲利多半由華爾街大型機構及其富豪客戶拿走，自1975年以來的首日平均漲幅接近20%，而開盤後才進場的投資人則必須承擔後續風險。這次Anthropic特別為嘉信理財、富達和Robinhood等零售券商保留了高達五分之一的股份，讓一般散戶有機會參與。
Peachtree Creek Investments創辦人Conor Sen指出，Anthropic的IPO就像一塊磁鐵，吸引許多企業試圖在它掛牌前籌集資金。Niles Investment Management的Dan Niles則回顧了當年達康泡沫破裂的慘況，當時標普500指數在下跌過程中曾出現七次反彈，投資人往往誤以為是進場的好時機，結果卻因為科技股泡沫破裂而面臨高達49%的虧損，這也提醒投資人在面對市場熱潮時應保持理性與謹慎。
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