我的網誌
週二的期中選舉結果出爐後，民主黨的勝出引發市場對資料中心擴建受阻的擔憂。然而，華爾街分析師與經濟學家指出，這種政治阻力實際上可能對人工智慧(AI)類股是一大利多。雖然這看似違背直覺，但適度放緩資料中心的建設步伐，有助於減緩由AI投資熱潮引發的科技股泡沫。短期內市場可能會出現波動與回跌，但從長遠來看，這能讓投資熱潮更加持久，並將資金擴展到經濟的其他領域。
投資步伐適度放緩，有助AI產業長期發展
RSM US首席經濟學家Joseph Brusuelas在分析報告中表示，AI投資放緩至可持續的步伐是必要的，這完全符合AI產業本身的利益。他強調，所有的市場泡沫都伴隨著不當投資與失敗，讓泡沫緩慢縮小，有助於推動更廣泛且長久的AI交易。市場情緒也反映了樂觀態度，主要指數全面上漲。截至美東時間中午12點，標普500指數上漲2%，道瓊工業指數上漲約3%，那斯達克綜合指數則上漲1.5%。
科技巨頭現金流獲改善，基礎設施類股重挫
如同輝達(NVDA)執行長黃仁勳近期所觀察到的，在AI建設融資資本日益稀缺的當下，擴建遇到阻礙反而能改善財務報表並鞏固現金流。大型雲端服務供應商如Meta(META)、Google(GOOG)、亞馬遜(AMZN)與微軟(MSFT)皆大漲超過4%。作為高品質公司債市場指標的iShares廣泛美元投資級公司債ETF(USIG)也上漲了0.6%，意味著殖利率下降且整體融資成本降低。相反地，作為資本支出接收方的電力公司則遭到重創，GE Vernova(GEV)股價大跌約10%，Constellation Energy(CEG)也下跌6%。
資本過度投資風險浮現，降溫可避免硬著陸
回顧過去與新科技相關的市場泡沫，資本的過度投資幾乎是AI熱潮中的必然因素。經濟學家認為，對資料中心擴張的制衡，可以在不直接戳破泡沫的情況下釋放一些壓力。美國銀行(BAC)美國經濟研究主管Aditya Bhave指出，擴展速度變慢並不完全是壞事。自去年初以來，與AI相關的資本支出實質上以26%的年化速度成長，這種前置的資本支出浪潮正是過度投資的徵兆，意味著未來面臨硬著陸的風險較高。他補充說明，在運作中加入一點摩擦力，中期來看可能對市場和整體經濟有利。
新興雲端企業面臨考驗，資本成本壓力倍增
並非所有AI相關類股都表現亮眼。財務較為脆弱且專注於AI的新興雲端企業遭受重擊，CoreWeave下跌約9%，Nebius(NBIS)下跌6%，Iris Energy(IREN)大跌11%。研究機構Gartner預測，由於消費者與企業端的AI營收不足，到2030年底，高達80%的新興雲端企業可能會停止獨立運作。喜達屋資本的Barry Sternlicht也表達了類似觀點。CoreWeave的信用違約交換在上午微幅擴大，5年期上升了3.5%。Evercore指出，雲端巨頭、設備供應商與演算法公司仍在尋求數千億美元的資金，借貸成本上升、股權稀釋擔憂以及對結構性融資的依賴，已經對該領域造成壓力。
兩黨妥協成未來趨勢，德州政策動向成焦點
政治分析師預期，兩黨之間最終會達成妥協，在中期內支持資料中心的建設。Washington Analysis的Rob Rains表示，多項州級政策推出顯示立法者正逐漸形成共識，允許部分資料中心建設以換取其他政策讓步，受惠者包括Meta(META)、微軟(MSFT)、Google(GOOG)與亞馬遜(AMZN)等。然而，22V Research指出AI交易的整體環境依然充滿挑戰。富國銀行(WFC)數據顯示，德州占全美資料中心總發電容量的27%，新當選的德州州長Gina Hinojosa預期將比前任州長格雷格·阿博特(Greg Abbott)採取更嚴格的立場。德州的政策延遲與不確定性，將成為與該州相關類股的關注重點。
