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航太巨擘 SpaceX 正式收購頻譜資源，為其星鏈(Starlink)行動服務鋪路，這項舉動讓過去被視為過時的通訊鐵塔類股迎來大漲。上週五早盤，American Tower(AMT)、Crown Castle(CCI)與 SBA Communications(SBAC)股價皆上漲至少 6%，其中 Crown Castle(CCI)更一度狂飆約 12%。相較之下，傳統電信巨頭面臨強大競爭威脅，AT&T(T)、Verizon(VZ)與 T-Mobile(TMUS)股價全面跳水，其中 T-Mobile(TMUS)跌幅最深，重挫約 10%。
補足市區收訊死角，收購頻譜強化穿透力
市場早已熟知 SpaceX 擴張行動寬頻業務的野心，但此次向 Grain Management 收購 800 MHz 頻譜的舉動，意味著公司正積極建立完善的地基通訊覆蓋網。SpaceX 在聲明中指出，新頻譜能提供覆蓋層，確保星鏈行動訊號能穿透牆壁等障礙物，讓身處室內的用戶也能順利連接設備。為了在人口密集的都市區提供穩定訊號，SpaceX 仍需要依賴傳統的基地台鐵塔。
打破產業過時迷思，鐵塔類股迎來全新買家
華爾街分析師普遍認為，這對通訊鐵塔類股是雙重利多。Bernstein 分析師 Madison Rezaei 在報告中指出，這項消息直接打破了「衛星直連手機時代將淘汰通訊鐵塔」的市場迷思。無論 SpaceX 未來的建設規模是全面鋪開還是具針對性的佈建，這都為通訊鐵塔設備商帶來了一位具備實力且可靠的全新潛在買家。
擺脫高利率陰霾，跌深通訊鐵塔股獲喘息空間
通訊鐵塔類股的資產結構多為不動產投資信託(REITs)，近年來受到高利率環境與衛星通訊崛起的雙重打擊，股價表現長期疲軟。回顧過去五年，American Tower(AMT)股價下跌超過 30%，SBA Communications(SBAC)下跌約 45%，而 Crown Castle(CCI)的跌幅更達到約 55%。此次 SpaceX 的策略轉向，為這個長期處於低迷的類股注入了強心針。
醉翁之意不在酒？分析師點出談判策略可能
雖然多數人看好實體建設，但也有法人提出不同見解。TD 分析師 Gregory Williams 認為，SpaceX 可能藉由大動作購買頻譜與發布具侵略性的聲明，作為壓低與傳統電信商談判虛擬行動網路(MVNO)合約價格的籌碼。不過他也強調，這份刻意使用「進階地面部署」與「成為主要行動電信商」等字眼的聲明，絕對需要傳統電信業者嚴肅看待。
星鏈有望加速擴展，法人看好持續收購低頻資產
多數分析師仍將收購頻譜視為 SpaceX 準備在都會區提供強大服務的明確訊號。JPMorgan 分析師 Sebastiano Petti 表示，為了提供與傳統電信商相媲美的用戶體驗，SpaceX 勢必需要利用大型鐵塔建立地面網路。他也預期，SpaceX 未來可能會繼續尋求收購其他低頻段資產，例如價值約 26 億美元的 Anterix 900 MHz 頻譜，藉此完全釋放星鏈在新市場的潛力。
股息投資人受惠，全新合約保障高殖利率配息
對於重視穩定收益的投資人而言，SpaceX 的基礎建設計畫同樣是一大福音。通訊鐵塔 REITs 通常提供高於市場平均水準的殖利率，以近期股價約 77 美元的 Crown Castle(CCI)為例，其殖利率高達 5.5%。市場預期，若 SpaceX 順利與這些基礎設施供應商簽署鐵塔租賃合約，將能大幅確保這些企業未來現金流的穩定性，讓高配息政策更加安全可靠。
