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近期總體經濟環境惡化，特別是油價上漲與美國公債殖利率持續攀升，但美國股市仍接近歷史高點。這波漲勢對許多市場觀察家而言並不意外。目前市場高度集中於科技股，使得標普500指數(SPX)與那斯達克指數(IXIC)暫時對週期性擔憂免疫。此外，投資人對即將到來的財報季充滿信心，預期獲利將展現歷史性強勁，帶動大型成長股避開潛在風險。然而，若油價與殖利率持續惡化，仍可能反轉經濟並對主要指數造成壓力。儘管近期市場出現波動，以下五個原因解釋了為何美股依然能穩居高檔。
科技股比重極高，科技七巨頭成資金避風港
華爾街有句名言：「股市不等於經濟」，這點在標普500指數(SPX)的組成上日益明顯。目前該指數有四成比重集中在科技股，隨著投資人對高利率抱持警戒，資金紛紛轉向具備強健資產負債表的大型企業以抵禦突發性衰退。科技七巨頭成為這波資金轉移的最大受惠者，這群年初以來表現平平的巨頭，在過去三個月內強勢反彈了11%。相較之下，較偏向實體經濟且對殖利率和油價更敏感的道瓊指數(DJI)，目前仍比八月初的歷史紀錄低了超過6%。
企業獲利預期強勁，第三季成長率估逾29%
投資人高度仰賴企業獲利來推動年底的股市反彈，期盼強勁的獲利表現與樂觀的未來展望能引導市場聚焦基本面，而非負面新聞。近期企業獲利正以驚人速度擴張，且這股趨勢有望在第三季延續。根據 FactSet 數據顯示，標普500指數(SPX)成分股預期將繳出超過29%的混合獲利成長率，這將是連續第三個季度成長率突破25%。理論上，這將有助於牛市進一步擴大，特別是在預期獲利成長最快的能源類股。
殖利率飆升反映AI熱潮，利差限制攀升空間
儘管債券殖利率創下數十年來新高，10年期美債殖利率更觸及2002年以來的最高點，但資金成本上升尚未對股市造成實質打擊。許多投資人認為，較高的殖利率是人工智慧(AI)基礎建設快速發展的代價，而非單純反映通膨升溫。部分交易員指出，目前的殖利率水準只是回歸到歷史正常區間。此外，緊縮的信用利差也為殖利率設定了上限。不過，若殖利率持續無止盡攀升，最終仍可能侵蝕企業的獲利能力。
油價尚未達到侵蝕企業獲利的警戒門檻
高昂的油價確實令人擔憂，尤其是中低收入消費者首當其衝承受加油站的漲價壓力。但對整體股市而言，目前仍未損害企業明朗的獲利前景。Russell Investments 加拿大策略主管 BeiChen Lin 評估，油價必須在每桶100至120美元之間維持數個月，才會真正對股市造成傷害，而非像近期般突破100美元後又迅速拉回。目前國際基準布蘭特原油期貨價格約在每桶106美元附近，而美國 WTI 原油則落在約93美元。
勞動市場持穩支撐消費，帶動美股力抗逆風
儘管美國民眾對經濟的信心降至十多年來新低，但最新的零售銷售報告顯示，消費者依然保持強韌的購物動能。即使市場擔憂AI可能取代部分職缺，美國勞動市場仍成功守住底線，在企業放緩徵才步調的情況下，失業率依然維持在4.2%。只要消費者繼續在旅遊與休閒體驗上消費，股市就有望持續撐住局勢。總結來說，只要殖利率與油價不徹底顛覆經濟擴張步伐，美股依然具備繼續上攻的動能與支撐力。
