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美股第三季財報季本週正式揭開序幕，市場引頸期盼標普500指數獲利將再次迎來亮眼表現。隨著投資人押注人工智慧資本支出將持續成為推動市場與經濟的主力，且不會被攀升的債券殖利率所打斷，美股週二收在歷史新高。只要關鍵企業給出樂觀的財測，加上債券市場的些許支撐，企業獲利有望推動股市在今年底強勢收尾。
科技股獲利估飆升65%，輝達與美光成亮點
從指數整體來看，獲利成長預期相當耀眼。根據 FactSet 彙整的市場共識，分析師預期標普500指數較前一年同期獲利成長近30%，高於6月底預估的26.7%。佔標普500指數權重達40%的科技類股扮演關鍵角色，其預估每股盈餘(EPS)成長率已從6月底的57%調升至65%，這主要歸功於輝達(NVDA)與美光(MU)的獲利預期上修。美光交出亮眼的財報，為整體AI晶片需求帶來正面訊號。在消費端，Meta Platforms(META)推出 Muse 代理程式，也引發了搶佔AI消費電子商務的軍備競賽。
獲利動能擴散，其餘493檔成分股將急起直追
值得注意的是，企業獲利成長正在向大型科技七雄以外的領域擴散。根據 Russell Investments 預估，大型科技股平均成長率約為20%，而標普500指數中其餘493檔股票預計將實現27%的較前一年同期增長。Yardeni Research 負責人指出，標普400中型股指數營業利益在2026年應會成長19%，而標普600小型股指數的獲利預計今年將增加21%，2027年增加16%。巴克萊策略師表示，2025年至2027年將是幾十年來獲利成長最快的三年。瑞銀也抱持看多態度，預期標普500指數將在明年6月達到8,400點。
留意大盤隱憂，近四成成分股自高點重挫逾兩成
儘管指數前景看好，但在科技巨頭與主要晶片廠之外，許多股票正面臨廣度惡化的問題。摩根士丹利數據顯示，9月底僅約20%的股票交易價格高於50日移動平均線，遠低於季中的70%。在大型股的掩護下，許多股票正陷入各自的空頭市場，標普500指數504檔成分股中，近38%較52週高點回跌20%以上。跌幅至少達50%的公司包含 CoStar Group(CSGP)、AppLovin(APP)、波士頓科學(BSX)、甲骨文(ORCL)與 Coinbase(COIN)。在產業類股方面，材料、必需消費品與醫療保健類股的每股盈餘預估則遭到下修。
美債殖利率創24年新高，通膨壓力仍是市場變數
即使指數獲利強勁，不斷攀升的債券殖利率仍可能對市場造成衝擊。10年期美債殖利率剛突破5.36%，創下24年新高，這不僅反映了強勁的經濟成長，也隱含著揮之不去的通膨壓力。聯準會偏好的通膨指標核心PCE在8月份為3%，在經濟未陷入衰退的前提下，可能需要進一步升息才能將通膨拉回2%的目標。利率上升將對公用事業、必需消費品和房地產等高殖利率類股造成壓力，銀行業也可能因固定收益投資組合的帳面虧損而面臨資產負債表壓力。
AI熱潮難被升息撼動，聚焦金融股財報與估值檢驗
目前為止，利率上升尚未足以削弱AI交易熱潮與推動獲利成長的其他動力。巴克萊策略師認為，如果獲利成長達30%，即使實質利率上升1個百分點，獲利成長依然佔據上風，這也是股市拒絕下跌的原因。投資人應密切關注摩根大通(JPM)、高盛(GS)、花旗集團(C)與富國銀行(WFC)即將公布的財報，以了解較高利率對借貸與併購活動的影響。雖然標普500指數的遠期本益比已降至約19倍，但美國銀行指出其估值依然偏高。若要股市在年底前持續走強，關鍵企業必須擊敗華爾街預期，且債券殖利率與油價需進一步持穩。
