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根據傑富瑞分析師的最新報告指出，由人工智慧(AI)推升的企業獲利激增，正持續保護包含標普500指數(SPY)、那斯達克100指數(QQQ)與道瓊指數(DIA)在內的美股市場，使其免遭全球主權債券市場嚴重拋售的衝擊。與此同時，美國消費者信心的急劇下滑，預示著共和黨在未來的期中選舉可能面臨選情逆風。
房貸利率飆升重創房市，期中選舉選情出現大逆轉
經濟壓力在房地產市場尤為明顯，房貸利率已攀升至7.3%的多年高點，導致房貸申請量較前一年同期大幅減少37%。世界大型企業聯合會公布的9月消費者信心指數跌至2014年4月以來的最低水準。傑富瑞分析師Christopher Wood表示，在證明情況有所改變之前，可以假設共和黨將在未來的期中選舉中面臨潰敗。根據Kalshi預測市場的交易員估計，民主黨贏得美國參議院控制權的機率為63%，而共和黨的機率則降至37%，這與9月中旬之前共和黨勝率較高的情況形成強烈對比。
科技巨頭獲利動能強勁，半導體類股成市場定海神針
儘管面臨政治環境的變數，美股依然展現出強大的韌性。受惠於高獲利貢獻的AI資本支出週期，預估2026年第三季標普500指數的獲利將較前一年同期成長30.2%。其中，資訊科技類股(XLK)預計將帶來65.1%的獲利飆升，而半導體類股如VanEck半導體ETF(SMH)與iShares半導體ETF(SOXX)的成長率更高達131.7%。分析師強調，這種強勁的業績表現，讓股市能夠輕易擺脫2年期美債(US2Y)、10年期美債(US10Y)與30年期美債(US30Y)殖利率上升以及地緣政治緊張局勢的影響。
G7政府債券步入結構性熊市，信用市場震盪風險加劇
然而，債券市場卻呈現出截然不同的局面。包含iShares 7-10年期美國公債ETF(IEF)與PIMCO 25年期以上零息美國公債ETF(ZROZ)在內的指標顯示，本週10年期和30年期美國公債殖利率已觸及2002年以來的最高水準。分析師維持其既有觀點，認為在經歷長達39年的牛市之後，G7政府債券已進入「結構性熊市」，光是上個季度10年期美債殖利率就大幅攀升了82個基點。這波債市拋售潮引發了信用市場的震盪，衡量美國公債市場波動率的MOVE指數已飆升至近期中東地緣政治衝突時的高點，同時高收益公司債的利差也開始擴大。
新興市場債券表現亮眼，私有信用領域暗藏危機
針對信用市場的潛在風險，分析師警告，信用領域真正的損害無法從按市值計價的基礎上看出，特別是針對VPC影響力投資信託(VPC)與高收益債ETF(HYIN)等私有信用資產。相對而言，新興市場當地貨幣政府債券(EMB)持續優於G7國家的公債表現。自2020年3月以來，以美元計算的投資報酬率已超越彭博G7政府債券指數達59%，分析師預期這股資金轉向的趨勢將會持續發酵。
