短期升息風險仍存

Pantheon Macroeconomics 預測，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 明年將轉向實質的寬鬆政策，並在年底前將聯邦基金利率從目前的 3.75% 至 4.00% 目標區間降至 3.125%。然而，由於能源成本上升推高了核心商品價格，例如美國石油基金(USO)與美國布蘭特原油基金(BNO)的近期走勢，今年短期內仍存在升息 25 個基點的風險。

消費疲軟成轉向關鍵

機構分析指出，貨幣政策轉向的關鍵在於消費者的疲乏程度。今年強勁的家庭支出主要受到春季鉅額退稅以及標普500指數ETF(SPY)、道瓊指數ETF(DIA)與納斯達克100指數ETF(QQQ)等股市上漲的帶動，但多數資金似乎已經用於消費或償還債務。預期在 2026 年第四季和 2027 年第一季，隨著退稅效應消退及低收入戶財務壓力加劇，加上 2027 年醫療補助和營養補充援助計畫 (SNAP) 資格要求變嚴，整體支出成長將顯著放緩。

通膨達標需至2027年

在通膨數據方面，核心個人消費支出 (PCE) 通膨率預期在 2026 年底前將保持大致不變。直到 2027 年上半年，當關稅和能源相關價格上漲退出較前一年同期的基期比較後，通膨數據才會開始朝著 2% 的目標取得顯著的進展。

AI衝擊就業市場需求

就業市場的動態進一步強化了實施寬鬆政策的理由。初步估計顯示，非農就業增長趨勢已放緩至每月約 7.5 萬人，經過修正後可能更接近 2.5 萬人。同時，人工智慧 (AI) 對資訊、金融和專業服務等高使用率產業的勞動需求帶來了負面衝擊。歷史數據也顯示聯準會轉向通常很迅速，過去 40 年間緊縮週期最後一次升息到首次降息的平均間隔僅有六個月。

政治環境有助降息共識

此外，隨著聯準會主席華爾許被一位強烈呼籲降低利率的總統任命，加上財政政策不再為國內生產毛額 (GDP) 成長提供強勁的刺激動能，隨著 2027 年的到來，聯準會內部對於降息建立共識的過程預期將變得更加順利。

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