保時捷光環褪色，福斯大砍營業利潤率展望

福斯(VWAGY)近期面臨重大挑戰，昔日最可靠的獲利來源保時捷(POAHY)如今卻成為這家德國車廠沉重的負擔，這也讓執行長 Oliver Blume 重組集團的計畫變得更加複雜。福斯(VWAGY)宣布將 2026 年的營業利潤率展望下修至不超過 1%，主要原因是對其持有 75% 股權的保時捷(POAHY)認列高達 60 億歐元（約 69 億美元）的資產減損，這反映了市場對這家豪華跑車製造商財務預期的悲觀態度。而在此之前，福斯(VWAGY)去年已先行認列 27 億歐元的減損。

中國交車量腰斬，保時捷獲利遭平價品牌超車

保時捷(POAHY)的衰退突顯了福斯(VWAGY)目前面臨的更廣泛問題，包括中國市場需求明顯疲軟、關稅政策對美國業務帶來的壓力，以及向電動車轉型所付出的高昂成本。數據顯示，保時捷(POAHY)過去四年在中國市場的交車量大幅銳減超過一半，同時在北美、中東、非洲與印度等地區的銷售表現也呈現疲軟。過去保時捷(POAHY)的利潤率曾大幅領先整個福斯(VWAGY)集團，但現在卻已跌破集團平均水準，甚至被旗下的平價品牌 Skoda 超越。獨立汽車分析師 Matthias Schmidt 指出，這家捷克品牌實際上已經成為集團內部獲利能力最強的營運部門。

轉向高利潤車款，銷量萎縮恐衝擊重組現金流

根據路透社所見的一份內部備忘錄，保時捷(POAHY)執行長 Michael Leiters 表示，公司未來仍將持續以 10% 至 15% 的中期營業利潤率作為營運目標。為了挽救獲利，保時捷(POAHY)目前正採取「價值勝過銷量」的策略，將資源集中在利潤最高的高階車款上。然而，隨著福斯(VWAGY)正展開更大規模的企業重組，保時捷(POAHY)整體銷售量的萎縮，恐怕會大幅限制其為集團創造現金流的能力。相較於今年最高僅 1% 的營業利潤率，福斯(VWAGY)集團仍期望能在這十年的尾聲，達成 9% 的營業利潤率目標。

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