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川普政策難解高息困局，美債殖利率居高不下
川普政府雖試圖壓低借貸成本，但現行政策卻使美債殖利率持續維持高檔。隨著美國聯準會與多國央行縮手，全球投資人對美國國債的價格變得更加敏感。部分海外資金開始避開美債，主因是政策變動惡化了投資效益，這使得依賴發債填補赤字的美國政府面臨資金競爭的嚴峻挑戰。過去六個月，美國10年期公債殖利率大幅飆升約0.75個百分點，近期更在4.8%附近徘徊，創下川普第二任期來的新高。
通膨居高不下，財政赤字加劇美國信用風險
為了改善市場流動性，美國財政部預計啟動長期債券回購計畫。然而，面對通膨持續高於聯準會2%的目標，投資人正密切關注新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）的應對策略，並要求更高的風險貼水。安聯（Allianz）投資長蘇布蘭（Ludovic Subran）指出，要求更高的放款報酬是純粹的經濟考量，美國龐大的財政與貿易赤字，已為美債增添類似信用風險的疑慮。預計到2027年，美國債務上限將逼近41.1兆美元，這讓許多跨國機構在扣除通膨與避險成本後無利可圖，進而降低持有美債的意願。
輝達(NVDA)等科技巨頭大舉發債，排擠長天期債市需求
除了政治與財政因素，AI基礎建設的爆發性需求也加劇了資金排擠效應。摩根大通(JPM)估計，包含輝達(NVDA)在內的五大科技巨頭及相關特殊目的實體，今年以來已發行約3200億美元的債務，主要用於支撐資料中心租賃與建置。摩根大通(JPM)市場與投資策略主席森巴萊斯特（Michael Cembalest）向客戶分析，超大規模雲端服務商發行了海量債券，這可能導致殖利率曲線長端出現供需失衡的現象。與此同時，挪威主權財富基金也考慮將原本投資於政府公債的800億美元資金，轉向抵押擔保證券等更高收益的債市領域。
經濟成長力道放緩，高殖利率反成雙面刃
儘管企業大舉發債推升了殖利率，但AI產業仍是美國經濟少數的成長亮點。數據顯示，美國第二季國內生產毛額（GDP）僅成長1.5%，表現低於預期，部分原因是川普緊縮移民政策導致勞動力增長放緩。此外，就業市場最新報告指出非農就業人數增加16.2萬人，顯示企業在招募與解雇上持觀望態度。最新數據顯示，10年期抗通膨債券（TIPS）實質殖利率在過去六個月內大幅攀升67個基點來到2.43%。紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）強調，實質殖利率的上升更多是反映美國經濟的韌性與潛力，若要讓借貸成本真正降溫，恐需以美國經濟放緩作為代價。
鎖定AI龐大商機，輝達(NVDA)站穩資料中心霸主地位
輝達(NVDA)是全球頂尖的圖形處理器（GPU）設計商，早期產品主要用於PC遊戲與汽車資訊娛樂系統。近年來，公司成功轉型並將重心擴展至人工智慧與自動駕駛領域，提供包含AI晶片與Cuda軟體開發平台在內的完整解決方案，協助企業訓練大型語言模型。同時，輝達(NVDA)也積極拓展資料中心網路技術，穩居AI算力市場的領導地位。在最新交易日中，輝達(NVDA)收盤價為228.45美元，上漲4.04美元，漲幅達1.80%，單日成交量來到134,681,610股，成交量較前一日減少14.27%。
