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美國在Section 301之下擬對99%進口商品加徵10%至12.5%關稅，歐盟則鎖定15%稅率並接受鋼鋁50%重稅換取藥品豁免。分析指出，這場關稅戰對全球經濟與股市的心理衝擊已不如以往，但對歐洲製藥、金屬與Alphabet等科技巨頭的長期營運布局，恐帶來結構性風險。
美國貿易戰火再度升溫，這次矛頭不只指向中國，而是幾乎波及全球主要貿易夥伴。隨著總統Trump宣布，將對「絕大多數」貿易夥伴輸美商品加徵介於10%至12.5%的關稅，市場再度掀起對新一輪關稅戰的擔憂。雖然投資人對Trump關稅談話已「免疫」，但在藥品、鋼鐵與科技等關鍵產業，企業實質承壓才正要開始。
本輪關稅調整的法律基礎，從原先已到期的《1974年貿易法》(Trade Act of 1974)第122條，轉移到第301條（Section 301）。根據分析，這次提案涵蓋約99%的美國進口商品，稅率落在10%至12.5%。然而，更令人緊張的是，Section 301的法定上限高達50%，意味著若政治壓力升溫，關稅火力仍有加碼空間。對歐洲盟友而言，這不只是數字遊戲，而是直接衝擊數個關鍵產業的實質風險。
在眾多受影響產業中，製藥業被點名為首波重災區。分析師Jack Bowman指出，美國大量仰賴從歐盟進口藥品，包含價格敏感度極高的學名藥，而這些產品已被明確鎖定為「回流製造」的政策標靶。政策邏輯很簡單：透過關稅增加進口成本，逼迫製藥供應鏈回到美國本土或友好國家。但對歐洲藥廠如Novo Nordisk(NVO)、Roche(RHHBY)、AstraZeneca(AZN)與Bayer(BAYRY)而言，這等於直接壓縮其在美市場的價格競爭力與利潤空間。
不過，歐盟並非全無防線。Luca Socci指出，早在2025年，美歐就已談妥一套關稅協議，並在2026年6月由歐洲議會與歐盟理事會正式寫入歐盟法制，7月1日起生效。依該協議，歐盟接受整體15%的關稅框架，換取藥品與醫療器材的保護條款，讓上述製藥巨頭得以暫時避開最高級別的關稅衝擊。然而，代價是鋼鐵與鋁材需承受高達50%的關稅，等於把部分壓力轉嫁到歐洲金屬業。
從數字來看，歐盟協議中的15%稅率，反而比美方目前對46國擬議的12.5%關稅更高，可說是「用高稅率換確定性」的典型案例。Socci直言，這份協議在歐盟端等於已鎖死，而真正的變數在於美國國會。由於條約尚未獲得美國參議院正式批准，理論上仍可能被重新談判或擱置。這讓企業的中長期投資決策，必須在法律已生效、但政治仍不確定的雙重框架下運作，增加規劃難度。
關稅戰的另一個爆點，則集中在科技巨頭Alphabet(GOOG)(GOOGL)與歐盟監管之間的拉鋸。Eugenio Catone指出，隨著歐盟對Alphabet開出一再以「十億美元」計的罰款，Trump已放話可能加徵「重大」報復性關稅。若美方真動用Section 301的50%關稅上限，將把科技監管爭端，升級為跨產業、跨市場的全面貿易衝突。這種「以稅制裁」的做法，可能影響的不只是Alphabet，還包括在美歐雙邊市場高度交錯的其他科技與平台企業。
儘管政策面火藥味十足，Catone認為，與一年前相比，股市對關稅新聞的敏感度明顯下降。原因在於，市場已多次經歷Trump政策「喊了又改、改了又拖」的反覆過程，投資人對其威脅語言的折現率已大幅提高。相對之下，投資人目前更聚焦於中東局勢等地緣風險，預期後者才是2026年下半年真正推動市場波動的核心變數。換句話說，關稅戰仍是風險，但更多體現在企業營運成本與供應鏈重組上，而非即刻的股價殺傷。
在這樣的環境下，產業衝擊也出現結構分化。藥品與醫療器材因談判中被列為優先豁免項目，短期雖面臨談判不確定性，但長期供貨美國市場的戰略地位仍在；反觀鋼鐵與鋁材等傳統重工業，則須面對50%關稅帶來的出口競爭力大幅削弱，勢必加速尋找第三地生產、甚至直接縮減對美出口。科技巨頭則夾在監管與貿易戰之間，一方面被歐盟以反壟斷與資料保護名義重罰，另一方面可能遭美方以關稅作為談判籌碼，成為兩邊政府角力的「人質」。
值得注意的關鍵時間點落在今年12月31日，這是歐盟同意美國將金屬關稅自50%降回15%的最後期限。若美國屆時未兌現承諾，將不僅考驗美歐貿易協議的耐久度，也可能引爆歐盟內部要求強硬反制的政治壓力。對企業而言，該日期已成為投資與產能布局的分水嶺——在此之前，更多公司傾向維持「最小必要投資」，等待政策塵埃落定。
綜合來看，這一輪美歐關稅攻防，不再只是象徵性的政治秀，而是切入製藥、鋼鐵、科技等高價值產業核心。雖然市場短期波動有限，但產業鏈重組與跨國投資決策，已被迫進入「高關稅時代」的新常態。未來幾個月，關鍵問題在於：美國是否願意在Section 301框架下收縮火力，以穩定與盟友的經貿關係；歐盟又會在何種程度上，以關稅或監管工具反制。最終，這場看似針對個別產業的關稅戰，很可能演變成對全球貿易秩序與跨國企業商業模式的全面壓力測試。
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