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Ryder System (R)、Honeywell Technologies (HON)、Graco (GGG)、Live Oak Bancshares (LOB) 等公司最新財報顯示，美國物流、工業設備與金融服務業正全面導入 AI 與自動化技術，在景氣未完全復甦、利率與地緣政治風險仍高的環境下，企圖靠效率與高毛利業務拉抬獲利與估值。
在全球經濟尚未完全走出高利率與地緣政治衝擊之際，美國企業正在悄悄啟動另一場結構性變革：以 AI 與自動化技術重塑物流、工業製造與金融服務的盈利模式。從卡車與倉儲巨頭 Ryder System (R)、純自動化公司 Honeywell Technologies (HON)、工業設備商 Graco (GGG)，到專攻小企業貸款的 Live Oak Bancshares (LOB)，最新一季財報與法說內容，幾乎不約而同把「AI」「Automation」「效率」放在關鍵位置，顯示這股技術風潮已從科技股滲透到傳統產業。
先看最貼近實體經濟的 Ryder System。Ryder 在第二季交出連續第七季可比 EPS 成長的成績單，可比每股盈餘來到 3.73 美元、年增 12%，自由現金流達 6.84 億美元，全年 EPS 預測下緣從 14.05 美元上修至 14.40 美元。表面看似穩健成長，但真正引人矚目的，是管理層在法說會上多次提到「Agentic AI」。CEO John Diez 明言，公司正在將 Agentic AI 技術嵌入自家物流協同平台 RyderShare 和客戶端應用 RyderGyde，並在車隊服務與道路救援等環節導入 AI，以提升回應速度與資源調度效率。同時，Ryder 也在倉儲端大量部署自動化與機器人，企圖在仍「低於正常水準」的市況中，以成本結構與效率勝出。
然而，Ryder 的 AI 策略並非毫無風險。管理層坦言，租賃車隊需求尚未出現明顯加速，供應鏈事業仍受汽車產業再布局、工廠為 EV 與傳統燃油車改線等因素拖累，部分新案啟動時程延後到 2027 年。這代表，即便 AI 與自動化能帶來長期效率紅利，短期獲利仍高度暴露在景氣循環與客戶資本支出風險之下。分析師在 Q&A 中也不斷追問租賃車隊何時會「真正起飛」、以及 Amazon 等科技巨頭切入供應鏈是否會改變競爭版圖，顯示市場對 Ryder 能否在新技術投入與周期波動間取得平衡，仍抱持審慎態度。
從物流延伸到工業自動化，Honeywell Technologies 則呈現另一種「純化」路線。經過業務重組後，Honeywell 在第二季正式宣告成為「pure-play automation company」，並以 4% 的有機銷售成長、16% 的訂單成長、10% 的調整後 EPS 年增，再加上自由現金流約 5 億美元，作為新定位的背書。更具指標意義的是，公司同步調高全年有機成長預期至 3%–4%，並上修第二季後半年的成長區間至 4%–6%，預估今年整體事業部門利潤率可擴張 250–290 個基點，年底有望站上 22%以上的高檔水準。
Honeywell 的自動化布局一方面靠併購、一方面靠剝離。管理層指出，7 月已完成收購 Johnson Matthey Catalyst Technologies 業務，鎖定工藝技術與催化相關市場，同時預計在 8 月前完成 Productivity Solutions and Services 及 Warehouse and Workflow Solutions 兩項 divestiture，直接把 2026 年營收預期下修約 4 億美元，換取更聚焦的高毛利自動化版圖。CEO Vimal Kapur 更直言，公司在液化天然氣(LNG)相關設備三年期內「全部售罄」，而中東與非洲大型專案、以及數據中心液冷與現場電力自動化，將成為中長期的成長引擎。
但 Honeywell 也同樣面臨外部風險與內部轉型成本。中東地緣衝突造成的收款問題與工程進度變化，被多位分析師反覆追問，管理層雖強調目前影響「不具重大性」，但也承認情勢「非常流動」，規劃前提只能假設現況延續。再加上電子零組件、銅及勞動力成本的「頑固通膨」，以及重整過程中被稱為「stranded costs」的殘餘成本，讓 Honeywell 雖敢上修成長與獲利指引，卻仍保留相當程度的風險緩衝。
工業設備製造商 Graco 則在同一波潮流中，展現典型「高毛利+現金牛」的模式。Graco 第二季交出 5.91 億美元的歷史新高銷售，淨利 1.45 億美元，調整後 EPS 年增 17%。毛利率在關稅退款等一次性因素協助下，較去年同期擴大 130 個基點，營業利益率更從 26% 拉高至 30%。在需求端，雖然有機銷售略受工業塗裝系統認列時點影響，但訂單有機成長 5%，近六週訂單平均更較去年同期增加 14%，積壓訂單自年初起累計增加 28%，顯示下半年的能見度相當高。
值得注意的是，Graco 在法說會中首度提供季度營收指引，預估第三季營收介於 5.8 億至 6 億美元之間，並強調這不是一次性行動，而是未來將持續的溝通機制。市場解讀這項改變，是公司對訂單與產能掌握度更具信心的訊號，尤其在剛宣布收購高成長包裝點膠企業 Valco Melton、其毛利率被形容為「50% 以上」的背景下，Graco 願意在不確定的全球環境中給出更細緻的短期展望，凸顯其商業模式與客戶結構的韌性。不過，包含半導體、汽車在內的終端市場仍屬「起伏劇烈」，加上關稅成本在前一季還是壓力、這季則因退款成為助力，也提醒投資人短期毛利率可能仍有波動。
AI 與自動化的風潮並未止步於實體產業，也開始深刻地改寫金融服務業的成本結構與成長路徑。專注小企業貸款的 Live Oak Bancshares 在第二季繳出 EPS 0.74 美元、營收年增 12%、費用反而降低 1%的成績，效率比率因此從先前水準下降 7 個百分點至 54%。管理層多次強調這不是「單一強勢季度」，而是過去多季刻意控管成本與調整商業模式的成果。
更具前瞻性的，是 Live Oak 對 AI 原生平台的押注。公司在 2024 年初啟動的 Live Oak Express 與 Cruise Altitude 計畫正在放量，第二季 Express 創下 8,200 萬美元放款紀錄，其中帶來 500 萬美元保證貸款售出收益。管理層明確喊出中期目標：未來每年至少 7.5 億美元的 Express 放款規模，並由「AI native」的徵授信平台支撐。同時，銀行積極提高無息活期存款比例，支票存款餘額年增 63% 至 4.69 億美元，整體 DDA 比重仍低於產業平均，但被視為利差穩定與資金成本下降的長期關鍵。
在風險面，Live Oak 雖然認為「小企業借款人非常具韌性」，且整體風險評等呈現正向變化，但第二季 2,600 萬美元的備抵提存仍反映高速成長與特定退出組合（如酒廠投資）所帶來的 CECL 模型壓力。管理層坦言，CECL 對成長型銀行不友善，未來每季 2,000 至 2,500 萬美元的正常化提存水準將成為常態，意味著 AI 與數位化雖能提升營運效率，卻無法完全消除信用品質與宏觀變數的衝擊。
綜觀 Ryder、Honeywell、Graco 與 Live Oak 的最新動向，可以看出幾個共通脈絡。第一，資本支出與併購明顯向「高毛利、自動化、AI 友善」的業務集中，傳統低利潤、勞力密集環節不是被出售，就是被機器人與演算法重構。第二，在利率仍偏高、景氣循環尚未完全反轉的情況下，企業更傾向以效率與合約型收入來穩定獲利，而非豪賭需求暴漲。第三，分析師提問的焦點已從「有沒有導入 AI」轉向「這些技術在財務數字上具體貢獻多少」「在中東風險、關稅、供應鏈不穩的現實世界，AI 是否真能對沖周期」。
對投資人而言，這波 AI 與自動化浪潮，代表美股結構正在悄悄改變：不再只是少數雲端與晶片巨頭受惠，而是從物流、工業設備到利基銀行，都在不同程度把自己變成「科技股」。這將帶來兩個新的課題——一是如何評估傳統產業在技術導入後的估值重評空間，二是當這些企業同時暴露在宏觀風險與技術轉型風險下，市場願意給多少溢價。當 AI 的故事不再只寫在 NVDA、MSFT 的財報裡，而是出現在 RyderShare、Forge 與 Live Oak Express 等平台的實際數據上，下一階段的美股行情，很可能將由這些「新舊交界」的企業共同決定。
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